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复宏汉霖港交所上市首日破发 能否拯救复星医药

更新时间:2019-10-07

  千呼万唤始出来,9月25日,背靠复星医药、手握汉利康的复宏汉霖正式在港交所挂牌交易。

  然而,复宏汉霖-B(02696)的股价并没有迎来“开门红”,首挂早盘低开4.33%,午后更是一度下跌6%,最终收于49.45港元/股,跌幅为0.3%,全天总共成交金额2.96亿港元,总市值目前为267亿港元。

  据此前公布的招股结果,复宏汉霖总计发行6469.54万股H股,每股定价49.6港元。这意味着,复宏汉霖上市首日就遭遇破发。

  值得关注的是,根据Wind数据,复宏汉霖股价下跌时,中金公司有5个席位在盘中疯狂买入强势护盘,占据买一到买五5个席位。根据富途数据,中金席位今日买入98.8万股,而复宏汉霖今日总共成交量为612万股,中金数个席位买入总成交额占比高达16%。

  针对中金席位护盘情况,有分析师认为,这是明显的保荐人护盘。但也有反驳者认为,不一定是保荐人护盘,可能有资金用了中金的席位。

  过去三年,复宏汉霖几乎每年融资一轮,华盖资本、清科资管、方正韩投、元生创投、高特佳、正心谷创新资本等VC/PE都参与过。融资近4亿美元后,复宏汉霖的估值也在翻倍增长,一度从400万美元飙升至30亿美元,足足翻了750倍。

  然而复宏汉霖的盈利能力看起来与高估值并不匹配。2017年、2018年及2019年一季度,复宏汉霖的营业收入分别为人民币3391万元、742.1万元及92.4万元,研发开支分别为2.57亿元、3.65亿元及1亿元,净亏损分别为3.84亿元、5.05亿元及1.58亿元。此外,复宏汉霖还自述其在可预见的未来会继续产生亏损。

  根据该公司公告,复宏汉霖的亏损主要在于研发投入巨大,且暂时未取得回报。据悉,复宏汉霖的首个产品HLX01(汉利康)于上半年才开始商业化销售。而除了汉利康外,复宏汉霖尚未有其他产品获得监管机构的商业化销售批准,其候选药物都还处于开发中。

  复宏汉霖在接受《国际金融报》记者采访时表示,“此次在香港上市是复宏汉霖的一个重要里程碑,将为公司未来注入雄厚的资本实力,开辟更加广阔的发展空间。未来,企业将以患者为中心,围绕未被满足的临床需求,研发生产出更多质高价优的药品,惠及广大患者。”

  某生物制药公司人士向《国际金融报》记者表示,“生物科技公司的发展都遵循着一条前期高投入,后期高产出的路径。创新药的研发需要早期大量资金和时间投入,才能换来后期药品上市后的投资回报”。对于生物科技企业何时才能盈利,他表示,还是要依据项目具体进展。

  截至今日收盘,复星医药报收25.69元/股,跌4.71%。复星国际报收于9.86港元/股,跌1.6%。

  当前,复星医药香港整体市值低于600亿元,这或与其业绩有关。今年上半年,复星医药归属于上市公司股东净利润15.16亿元、归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润11.68亿元,同比分别下降2.84%和2.75%。

  而复宏汉霖上市募资,不仅可以稀释其在复星医药的合并报表中的亏损,还可以在其市值大增后,帮助复星医药的提高资产账面盈利。

  复宏汉霖上市首日,复星医药还发公告表示,复宏汉霖分拆并独立上市有利于提升集团整体价值。

  但是,复宏汉霖未来要面对的市场竞争或异常激烈,能为复星医药起到多大作用还未可知。

  根据此前第三方市场调研机构弗若斯特沙利文报告,2017年中国生物类似药市场销售达12亿元,预计到2022年将增长至169亿元,复合年增长率70.9%。总体而言,我国生物类似药目前尚处于起步发展阶段,行业利润高,市场空间大。

  面对如此大的市场空间,国内众多企业发起攻势。除了复宏汉霖,恒瑞医药、海正药业、嘉和生物、百泰生物、信达生物、神州细胞工程、百奥泰等企业均有相关产品进入了3期临床试验阶段,距上市仅一步之遥,未来市场争夺可见一斑。

  激烈的市场竞争逼迫同类药品降价。汉利康在上市后已经主动降价过一次,同步报码室!全国各零售药店将陆续执行最新的价格1398元/支(100mg/10ml),这个价格相较于同品规的原研药低了约40%。

  有数据统计显示,今年一季度,汉利康的竞争对手美罗华全球销售额为16.94亿瑞士法郎,同比下降3%,其中欧洲市场下降38%、日本市场下降30%、国际市场下降4%。未来,随着多款竞争产品的上市,激烈的价格战恐难避免,如何保障自身盈利将成为复宏汉霖的一个挑战。


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